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問題最大的,就是20%的M2覆蓋率。根據人行最新的數據,中國在2016年12月底的M2總量為155兆人民幣(約22.5兆美元),其20%為4.5兆美元,遠遠超過目前的外匯存底所能覆蓋。

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從進口覆蓋看,去年9月至11月,中國進口額總計為4,238億美元,中國外匯存底是這3個月進口額的7倍多,用來應付中國遭遇衝擊時進口可維持的個人小額貸款時間,沒有問題。

中國究竟要保有多少外匯存底才是安全的?多家財經機構有不同的評估,其中許多認為3兆美元是比較保險的底線,而中國本土最大投行中金公司則預估是2.6兆美元,西班牙對外銀行估算認為是2.2兆美元。

這也是外界最擔心的狀況。當前受到人民幣持續貶值預期的影響,中國境內的企業和個人無不想將人民幣資產轉成美元資產,資金外逃的風險居高不下,這情況如果延續下去,外匯存底這個金融風險擋箭牌恐將無以為繼。由此看,也不難理解人行近期不斷推出外匯管制措施,高雄借錢週轉阻止資金外流了。

IMF綜合指標涵蓋貿易衝擊、債務償還、資本外逃等主要風險,根據100%~150%的風險權重計算,中國作為有資本管制的經濟體,其外匯存底的風險線約在1.7兆至2.6兆美元之間,目前中國的3兆美元也足以應付。

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中國憑藉著全球第一大出口國的實力,累積了龐大的外匯存底,但在2014年6月攀上3.99兆美元高峰後,就開始逐步減少,到2016年12月底該數據降至3兆美元,等於2年半的時間減少了1兆美元或25%,而中國人民銀行近期對外匯管制的動作頻頻,已引起財經界對中國外匯存底是否已經接近警戒線的擔憂。

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這兩年多來,中國外匯存底不斷縮水的原因有很多,例如:全球經濟不景氣導致中國出口停滯、人行動用外匯存底抵禦人民新竹借款幣的貶值,以及中國境內外資和本土資金因人民幣貶值而不斷外流等等。值得關注的是,這些導致外匯存底減少的因素,短期內仍看不到消失的跡象。

(工商時報)

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目前國際間計算外匯存底的警戒線,主要依靠幾個依據,包括3個月進口覆蓋、短期債務100%覆蓋、廣義貨幣量(M2)20%覆蓋,以及IMF綜合指標。

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以短期債務看,中國短期債務約9千多億美元,一旦中國爆發金融危機,也有足夠償還外債的能力。

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